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惠誉下调美国评级有何深意?市场反转需要什么条件?央行会否降准降息?管涛最新解读

日期:2023-08-06 21:43:34 来源:华夏时报

本报(chinatimes.net.cn)记者李昌 陈锋 北京报道

近日,中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。如何正确认识当前经济形势, 下半年央行是否会降准降息?惠誉突然调降美国主权信用评级,引发全球股市震荡,对市场意味着什么?当前中国与90年代日本资产负债表衰退有何不同?

针对以上市场热议话题,中银国际证券全球首席经济学家管涛在做客《华夏新闻会客厅》时逐一做了深度解析。


(资料图)

政治局会议四大看点

近日,中央政治局会议召开,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。会议从总体目标、宏观政策调控、扩大国内需求、促进房地产市场平稳发展、活跃资本市场等多个方面,对下半年经济工作进行了部署,会议释放出多个重要政策信号。

管涛分析认为政治局会议有四大看点值得关注。

第一,中立、客观。管涛表示,一方面,我国经济持续恢复、总体回升向好,高质量发展扎实推进,社会大局保持稳定。另外一方面会议也指出当前经济运行面临新的困难挑战,主要是国内需求不足,一些企业经营困难,重点领域风险隐患较多,外部环境复杂严峻。我国经济具有巨大的发展韧性和潜力,长期向好的基本面没有改变。管涛阐述,特别是物价下行压力大,背后反映的是国内需求不足,这个问题并没有回避。

第二,定力十足。管涛认为,政治局会议对于二季度经济增速环比回落或者略低于市场预期,给予正面回应。疫情防控平稳转段后,经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。中国有一句俗话病来如山倒,病去比如抽丝,疫情三年留下方方面面的影响,所以要保持战略定力。

中央政治局会议强调,做好下半年经济工作,要坚持稳中求进工作总基调,完整、准确、全面贯彻新发展理念,加快构建新发展格局,全面深化改革开放,加大宏观政策调控力度,着力扩大内需、提振信心、防范风险,不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解,推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

管涛表示,宏观政策方面并未出现增加财政赤字、发行特别国债等市场预期的“大招狠招”,主要是继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,延续、优化、完善并落实好减税降费政策,发挥总量和结构性货币政策工具作用,大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。

第三,直面问题。管涛继续分析称,会议指出要切实防范化解重点领域风险,适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势,适时调整优化房地产政策,因城施策用好政策工具箱,更好满足居民刚性和改善性住房需求,促进房地产市场平稳健康发展。

管涛表示,2022 年底房地产政策做出一些优化,今年年初市场也出现了小阳春,但4月份以后出现了回落。在这样的背景下,政治局会议未提及“房住不炒”,并不是说“房住不炒”的原则改变了,而是说房住不炒这个问题不是当前的突出矛盾。房地产市场处于一个出清的过程,政治局会议直面问题就要根据房地产市场供求关系的新变化,优化房地产的调控政策。

“政治局会议回应了市场关注的另外一个问题,地方政府债务问题,并提出了一揽子的解决方案。”管涛分析,政治局会议公报出来后,市场预期得到了提升,原因就是中央看到了问题没有回避问题,而且根据形势的发展变化有针对性的解决问题。

第四,配套措施在跟进。管涛分析称,在政治局会议开完后,后续一系列配套措施在跟进,近期都在抓紧落实出台。如何促进消费、扩大投资都需要有一揽子的政策,不是一个部门、一个文件可以全部解决的,涉及到很多部门、很多个相关领域。

政治局会议释放了比较好的信号,提振了市场的信心、改善了市场的预期。当前,资本市场不论是股市、汇市都有了积极地反应,这种势头能不能延续,是否由反弹变为反转,需看政策落地的情况以及兑现稳增长的预期。

关于央行下半年是否会降准降息?管涛认为,政治局会议部署下半年经济工作,针对这些发力点,不排除央行会创造一个新的货币政策工具,去加大对重点领域、薄弱环节的支持力度,所以结构性货币政策工具下半年会优先于总量工具。总量工具里头,降准又会优先于降息。

美联储下次加息或在四季度

对于美联储9月是否会加息,管涛则认为,鲍威尔实际上对9月份加息与否是持开放态度的。根据6月公布的点阵图暗示美联储下半年仍会加息2次,9月份美联储不一定会连着第二次加息25个BP。美联储加息还没有结束,在四季度或有一次加息。

管涛进一步分析,美国通胀改善的主要原因是商品通胀的回落,特别是能源价格自去年6月份开始逐渐回落,但美国的CPI从9%回落至3-4%相对比较容易,但是继续从3-4%到2%这是比较困难的。

近日,惠誉下调美债务评级,即将美国长期外币发行人违约评级从“AAA”下调至“AA+”,引发了全世界高度关注,也引发了全球金融市场波动。美财长耶伦就此发表声明表示,强烈反对惠誉评级公司的决定,认为惠誉调整美国评级是武断的,是基于过时的数据,美政府也表示“强烈不同意惠誉下调美国评级的决定”。

针对惠誉下调美国评级,管涛称确实让大家大跌眼镜。

“今年有两点市场猜错了,美国经济及美国股市。”管涛总结表示,市场认为今年美国经济会趋势往下,但没想到美国经济非常有韧性。美股纳斯达克和标普都进入了技术性的牛市,这个确实是出乎大家的预期。尽管美国经济有韧性,但是美国经济增速总体下行的趋势没变。

“美联储加息可能还没有结束,即便加息已经进入尾声,但美国通胀非常有韧性。”管涛分析表示,

美国通胀接下来主要的压力来自于需求侧,无论是个人消费还是劳动力市场,这两个指标都反映需求目前仍然处于一个过热的状态。

管涛认为,美国如果不把需求冷却下来,对通胀的一个重要的影响因素短期内就难以消除,所以就逼着美国必须让经济放缓甚至衰退,才能够把通胀降下来。

“随着美联储进一步加息,美国的高利率可能会维持较长时间。”管涛认为,这对经济及金融市场紧缩效应也会逐步的显现,硅谷银行是典型的高利率下的牺牲品。

中国不会重蹈日本覆辙

近期,“资产负债表衰退”成为热词,针对中国经济是否会出现日本上世纪90年代的景象,管涛并不认同,从三个方面给予深度分析。

第一,中国和日本经济发展模式和发展历程有很多的相似性,但中国汲取日本的教训,从而避免跌入通货紧缩和资产负债表的“衰退”。在过去这些年改革开放过程中,中国一直在汲取日本的教训,避免了重蹈日本的覆辙。

中国很早就开始采取措施,比如说房地产,因为房地产泡沫破灭是让日本经济陷入资产负债表衰退的重要原因。中国一直在避免发生,当前中国房地产市场虽然有调整压力,但是价格属于比较稳定,没有出现像日本那种崩盘的情况。

另一方面,目前为止,在中国没有出现严格意义上像日本那样的通货紧缩、资产负债表衰退。虽然物价增长比较低,甚至PPI是负的,这是因为国际上大宗商品价格回落,影响到中国PPI的走势。

最后,采取了应对措施,具体讲应该是财政政策、货币政策还有结构性改革,三管齐下保持战略定力。

日本一直在践行所谓的现代货币理论,就是财政发债、央行印钞兜底。日本政府债务一半以上都是日本央行持有,而且日本央行不但买债还买股。但是日本的结构性改革进展是比较缓慢的,比方说独角兽在日本就很少。

结构性改革非常重要,但不是一蹴而就的,需要给企业减负提供支持,帮助企业度过难关,才能熬到结构转型和产业升级。

日本过去三十年经济长期停滞,社会阶层比较固化,导致日本社会进入一个无欲望的社会,所以没有创新的欲望,没有冒险精神,所以很难看到独角兽企业的出现。

责任编辑:帅可聪 主编:夏申茶

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